3分鐘·帶你了解「 台指選擇權 」基本操作

何謂「 台指選擇權 」？

※ 台指選擇權 ( 簡稱 : TXO ) : 同台指期，都是 台灣期貨交易所 推出的一種金融衍生品，是以 台灣加權股價指數( TWSE Index ) 作為標的物的選擇權合約。

[ 基本概念 ] :
※ 台指選擇權賦予商品持有人在未來某一時間內，以特定價格( 履約價 )購買( 買權 )或出售( 賣權 )標的物的權利，透過此權利的行使，參與台灣股市的波動。

[ 實例說明 ] :
◎ 買權 : 某投資者預估元旦過後，大盤指數會上漲突破 : 18000點，便可以透過期交所買入01月履約價 : 18000點 的買權合約。
→ 元旦後，大盤指數如預期上漲，便可賣出合約，賺取上漲點數的利潤；反之，若不如預期，即虧損。
◎ 賣權 : 某投資者預估元旦過後，大盤指數會下跌跌破 : 17000點，便可以透過期交所買入01月履約價 : 17000點 的賣權合約。
→ 元旦後，大盤指數如預期下跌，便可贖回合約，賺取下跌點數的利潤；反之，若不如預期，即虧損。

台指選擇權 交易時段

[ 交易時段 ] :
→ 選擇權交易時段，同期貨 — 分二階段，早盤(也稱 : 日盤，也叫 : 一般時段) 與 夜盤(也稱 : 電子盤)。

[ 日夜盤 / 交易時間 ] :


[ 早盤 ] : 從早上 08:45 至下午 13:45 開放交易。
[ 夜盤 ] : 從下午 15:00 至隔日凌晨 05:00 開放交易。

( PS. 大盤的股票交易時間為 : 早上 09:00 至下午 13:30。)

台指選擇權 主要元素

※ 台指選擇權的主要元素包括 :
[ 1 ] : 買權 (Call Option) : 賦予持有人在未來某一時間內，以約定價格購買履約價契約的權利。當大盤指數上升時，買權的價值通常上升。
[ 2 ] : 賣權 (Put Option) : 賦予持有人在未來某一時間內，以約定價格出售履約價契約的權利。當大盤指數下跌時，賣權的價值通常上升。
[ 3 ] : 履約價格 (Strike Price) : 則是選擇權契約中，事先約定好的交易價格。
[ 4 ] : 到期日 (Expiration Date) : 選擇權契約權利的結束日期。
[ 5 ] : 權利金 (Premium) : 購買選擇權的投資人需支付的金額，即權利金。( PS. 這是買方購買權利的成本，也是賣方的收入。)
[ 6 ] : 保證金 (Margin) : 確保投資人在交易中有足夠的資本，以應對可能發生的損失。( PS. 這有助於降低交易風險，保護參與者和交易所。)

◎ 為了讓大家容易理解，文章內還是以 XQ全球贏家 的選擇權( T字報價 )畫面，來作解說 !
( PS. 不了解 XQ全球贏家，請參考文章 : XQ全球贏家之基本操作。)

T字報價

[ T字報價 / 台指選擇權 ] : 畫面取自XQ全球贏家。

買權 / 賣權

※ 選擇權的交易元素，包括 : 買權 和 賣權。
[ 買權 ] : 當大盤指數上升時，買權的價值通常上升；反之，大盤指數下跌時，買權的價值通常下跌。
[ 賣權 ] : 當大盤指數下跌時，賣權的價值通常上升；反之，大盤指數上升時，賣權的價值通常下跌。

[ T字報價 / 買權·賣權 ] 之報價位置 :

交易合約

[ 交易合約 ] :
→ 自當月起連續三個月份，另加上 3月 / 6月 / 9月 / 12月 固定的季月合約。( PS. 近月(也稱 : 當月) / 遠月(也稱 : 次月)。)
→ 另外，與台指期不同的是台指選擇權加掛了 周選 與 雙周選 的短期合約。
◎ 周選 : 交易存續時間，僅有1週的契約。
◎ 雙周選( 也叫 : 次周選 ) : 2022年11月9日期交所新增一組雙周選契約，交易存續時間為 : 2週。

[ 台指選 / 說明 ] :
◎ 目前01/03日( 近月合約為 : 1月 )，連續三個月為 : 1 / 2 / 3月，6 / 9月是固定合約月份，另外再加掛周選( 01W1 )與雙周選( 01W2 )，所以現階段的所有交易合約，請參考下圖。

[ 參考圖 / 台指選擇權 現階段交易合約 ] :


[ 實例說明 ] :
※ 以 2024/01W1 周選合約為例 : 表示這是於 2024年01月第1個星期三 到期的周選合約。
※ 以 2024/01 月選合約為例 : 表示這是於 2024年01月第3個星期三 到期的月選合約。

[ 注意 ] :
◎ 期交所規定 : 台指選擇權於第三周不加掛周選合約，空缺的第三周周選合約則是由原月選合約轉換而來。

[ 參考圖 / 第三周轉換合約 ] :
→ 01/04日(星期三)周選(W1)結算後，01W2晉升為周選，但注意W3不加掛合約，其雙周選合約則是由2024/01月選轉換而來。

履約價格

※ 台指選擇權合約的最高與最低履約價格，皆不相同，計算方式如下 :
[ 周選 ] : 涵蓋前一日大盤收盤價的上下10%。( ☆ 上下3% — 加掛50點間距的履約價合約。)
[ 月選 ] : 涵蓋前一日大盤收盤價的上下15%。
[ 季選 ] : 涵蓋前一日大盤收盤價的上下20%。

[ 實例說明 ] :
◎ 今日大盤收 17550點，明日周選最高履約價格 : 17550 ＊ 110% = 19305點( 四捨五入 = 19300點 ) / 最低履約價格 : 17550 ＊ 90% = 15795點( 四捨五入 = 15800點 )。
→ 上下3% — 加掛50點間距的履約價合約 : 17550 ＊ 103% = 18076點( 四捨五入 = 18100點 ) / 最低履約價格 : 17550 ＊ 97% = 17023點( 四捨五入 = 17000點 )。

[ 示意圖 / 周選加掛50點履約價之規則 ] :


[ 實圖展示 / 周選履約價之T字報價 ] :

價平 / 價內 / 價外

※ 在台指選擇權(Options)交易中，有三個基本相對位置的概念，即「 價平 」/「 價內 」/「 價外 」。這些概念描述了選擇權的內含價值相對於大盤指數的狀態。

◎ 價平 ( ATM ) : 當台指選擇權的履約價(Strike Price)與大盤指數相等時，稱該選擇權為 :「 價平 」。
→ 此時，價平選擇權的內含價值為 : 零，價格主要由 時間價值 構成。
[ 參考下圖 ] : 目前大盤指數為17559點，價平履約價就為17550點。
( PS. 其周選履約價的上下間距價格為25點，所以 17525點 ~ 17575點為價平履約價範圍。)

◎ 價內 ( ITM ) : 當買權的履約價低於價平履約價，或賣權的履約價高於價平履約價時，稱該選擇權為 :「 價內 」。
→ 此時，價內選擇權有內含價值，因為它在立即行使時會產生利潤。
[ 參考下圖 ] : 目前價平履約價為17550點，買權低於17550點的履約價，如 : 17500點以下，皆為買權價內履約價；賣權高於17550點的履約價，如 : 17600點以上，皆為賣權價內履約價。

◎ 價外 ( OTM ) : 當買權的履約價高於價平履約價，或賣權的履約價低於價平履約價時，稱該選擇權為 :「 價外 」。
→ 此時，價外選擇權沒有內含價值，其價格主要由 時間價值 構成。
[ 參考下圖 ] : 目前價平履約價為17550點，買權高於17550點的履約價，如 : 17600點以上，皆為買權價外履約價；賣權低於17550點的履約價，如 : 17500點以下，皆為賣權價外履約價。

權利金

※ 權利金 (Premium) : 購買選擇權的投資人(買方)需支付的金額，即權利金。( PS. 這是買方購買權利的成本，也是賣方的收入。)

※ 選擇權的權利金 — 主要由兩個主要元素組成：內含價值 和 時間價值。
◎ 內含價值 ( Intrinsic Value ) : 是選擇權合約當前的實際價值。( PS. 內含價值 等於 大盤指數 減去 選擇權履約價，所得之差值。)

◎ 時間價值 ( Time Value ) : 是指選擇權的合約價值，超出內含價值的部份。時間價值的大小受到多個因素的影響，包括到期日距離、波動性、利率水平等。通常情況下，到期日越遠，時間價值越高。

[ 舉例 ] : 周選與月選的價格差異?
→ 目前2024/3/6日周選(03/W2)價平19500 CALL的成交價為 : 132點/口，再看月選(2024/03)的價平19500 CALL的成交價為 : 198點/口，差別就在於離到期日的時間長短，影響的就是內含的時間價值。

交易成本

※ 台指選擇權 交易同樣要支付 交易稅 和 手續費。
◎ 交易稅 : 依照交易點數的 千分之1 來計算。( PS. 買 / 賣 都要收取。)
< 例 > : 目前買入(Buy)一口周選擇權 : 19700點的買權(Call)，成交金額 = 187點。
→ 交易稅 : 187 × 50 * 0.001 = 9.35元(單邊)。

◎ 手續費 : 則是看期貨商收取的金額而定。( PS. 各家收取的金額不同，可以貨比三家。)

結算日

※ 台指選擇權(月選)與台指期相同，都有合約結算的時間，每月結算日固定為 : 每個月的第三個星期三。
→ 但有點不同的是台指選擇權多了周選合約，其結算日訂在 : 每周的星期三。

( PS. 結算日當天下午 13:30 收盤後，台指選擇權合約，不管盈虧，一律結清。)

[ 注意 ] : 結算日的收盤時間是 13:30，而不是 13:45，切記 !

[ 舉例 ] :
◎ 周選 : 2024/01/02 (屬2024/01W1合約)，其結算日為 : 2023/01/03 (星期三)。所以周選合約一到 01/03日下午 13:30，就會自動進入結算。
◎ 月選 : 2024/01/02 (屬2024/01合約)，其結算日為 : 2023/01/17 (第三周星期三)。所以月選合約一到 01/17日下午 13:30，就會自動進入結算。

台指選擇權 實際操作

※ 台指選擇權 與 台指期 相同，均以『 多 / 空 』，視為交易的參考方向；但有一點不同的是，選擇權多了一個『 盤型震盪 』的策略選項。

→ 以 選擇權策略 來做說明 :


[ 實際操作 ] : 目前 2024/03/07 台股收盤 : 19693點，台指選擇權 / 周選(2024/03W2)價平履約價為 : 19700點。
◎ 針對未來的評估操作如下 :
[ A ] : 看多(看漲) : 預估後勢將突破19700點，則買入(Buy) 買權(Call) 履約價 : 19700點契約 / 價格 : 187點/口。( PS. 預付權利金 = 187點/口 ＊ 50元/點 = 9350元台幣。)
[ B ] : 看空(看跌) : 預估後勢將跌破19650點，則買入(Buy) 賣權(Put) 履約價 : 19650點契約 / 價格 : 109點/口。( PS. 預付權利金 = 109點/口 ＊ 50元/點 = 5450元台幣。)
[ C ] : 看盤整(看不漲) : 預估後勢漲不過19700點，可先賣出(Sell) 買權(Call) 履約價 : 19700點契約 / 價格 : 187點/口。( PS. 作為賣方，必須先支付保證金 : 62076元/口，結算若如預期，則可收取權利金 = 187點/口 ＊ 50元/點 = 9350元台幣。)
[ D ] : 看盤整(看不跌) : 預估後勢跌不破19650點，可先賣出(Sell) 賣權(Put) 履約價 : 19650點契約 / 價格 : 148點/口。( PS. 作為賣方，必須先支付保證金 : 59074元/口，結算若如預期，則可收取權利金 = 109點/口 ＊ 50元/點 = 5450元台幣。)

[ 看盤軟體 / 選擇權T字報價 ] : 以下的數據畫面，僅供參考。( PS. 左邊桔框 — 買權 / 右邊綠框 — 賣權。)


( PS. 至於實際的下單操作，請參考下一篇文章 : 5分鐘．教會你「 台指選擇權 / 電腦版 」閃電下單。另外，有關賣方的保證金多寡，在下單軟體上，會直接列出，在這就不加以計算。)

結論

※ 台指選擇權 提供投資人透過買進買權或賣權，以支付權利金的方式參與市場，也可以賺取權利金並支付保證金的方式，先行賣出參與投資。因買賣雙方的權利與義務，市場上有種說法–買方: 風險有限/獲利無限；賣方: 獲利有限/風險無限。因此，在本文中，詳實介紹台指選擇權的相關操作與技巧，方便投資者參考。

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選 擇 權 / 新 手 教 學 文 章

[ 1 ] : 5分鐘·讓你搞懂「 選擇權 」基本概念
※ 台指期 交易是使用低保證金進行高成本投資的操作行為，這樣的資金槓桿投資方式，可以讓投資人增加投資回報率。但也存在高風險，如果投資結果不佳，投資人不僅面臨損失，甚至失去自己的投資本金。因此，投資人應詳細了解市場的特性，以及相關的風險。更應該評估自己的財務風險承受能力，才能避免巨大損失。

[ 2 ] : 3分鐘·帶你了解「 台指選擇權 」基本操作
※ 台指選擇權 提供投資人透過買進買權或賣權，以支付權利金的方式參與市場，也可以賺取權利金並支付保證金的方式，先行賣出參與投資。因此，在交易過程中買賣雙方所需承付的權利與義務，在本文中皆有詳實地解說相關的操作與技巧，方便投資者參考。